重磅!股转新规“绿灯放行”,券商直投有望落地!

摘要: 8月24日新三板首次打破先例,为“券商直投”大开绿灯,未来落地之路该怎么走?欢迎收听本期三板有声精彩解读!

09-05 14:35 首页 新三板资本圈


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  | 第一路演

 关键词 | 股转新规 券商直投 投资分析


背景内容


8月24日,股转公司通知各主办券商,证券公司另类投资子公司,私募投资基金子公司,可以依法投资母公司作为主办券商推荐挂牌的新三板挂牌公司股票。



这对于期待政策面刺激作用的新三板市场来说,制度建设上再度传出一大利好消息,“券商直投”模式在新三板市场进一步被监管层认可。

 

路演君了解到,在主板市场,“直投模式”一直备受诟病。2016年12月30日,中证协发布了《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》,明确规定券商旗下基金子公司必须单独从事投资业务。

 


然而,新三板本次打破先例,不走寻常路,放开监管力度,引发了不少市场人士密切关注。股转已经允许券商成立专门服务于新三板的专业子公司,且受到同业竞争限制较低。但从过往经验看来,券商直投模式在资本市场的“落地之路”还很漫长。

 

不少业内人士担心,新三板“券商直投”模式将有可能引起利益输送的问题。路演君发现,相对于股转过去的规定,在“推荐业务”并没有提到券商持股比例限制,即说明只要在推荐环节,主办券商持股不超过7%的,券商投资子公司就可以认购推荐挂牌公司的股票。本次股转态度发生大转变,首次明确新三板可依法采用“券商直投”的方式,发声的背后是出于怎样的考虑?

 

某知名券商负责直投业务负责人告诉路演君,作为做市商来投资企业,投资金额相对来说还是比较少的,对企业各方面影响也是有限的,难以帮助企业在后续发展解决资金问题。另外在后续做市方面,由于手上资源偏少,对企业引导示范上也难以发挥很大作用。然而,针对本次股转放开投资子公司进行投资,可能“形式大于实质”,其中必定有许多要求制约,例如:如何做好信息隔离与防范风险?由于性质难以界定,因此股转新措施在具体实施起来,可能会有一定的难度。

 


相对于新三板而言,“保荐+直投”的模式在A股市场受到了明令禁止,为什么在新三板却“绿灯放行”呢?市场人士分析,相对于外部投资机构而言,新三板主办券商更能发现市场上好的标的,对企业认可程度越高,投资的可能性也相对比较大。但是毕竟新三板部门与做投资的部门又是分开的,如果按照监管要求做好风险隔离,相当于他们需要重新发掘企业价值。

 

同时,由于所有金融机构都是以盈利为目的,在股转尚未明确态度的情况之下,还是以服务客户为前提条件。股转新规最终还是需要落实到机构投资者的盈利上,如果单纯从服务的角度而言,风险也会比较高。但是机构投资的金额比例比较高,那么相应的其他券商也会增加对企业的服务积极性,对企业的合规以及过去问题梳理的动力将会更强。

 


如今对券商的监管相对还是比较严格的,券商本身就有一套逻辑性。然而从市场的角度上来讲,专业的投资机构投资的出发点肯定不同,如果一概而论说明本次股转新规会否影响新三板市场投资风向,还是有些片面的。但如果是产业基金投资,那么则可能说明产业发展前景较好;而如果是券商直投基金投资了某家新三板公司,则说明公司规范性较好,未来将有可能进行合作。归根到底,投资者仍需有自己的判断。

 

路演君认为,券商私募股权基金业务本应该是主办券商重要的资金力量,如今由于市场行情普遍低迷,做市商投资金额对企业影响十分有限,难以帮助企业解决资金问题,因此引入“券商直投”成为资本市场大势所趋,并同时极大程度提高券商核心竞争力。


但是主办券商直投业务当下仍然面临存量基金调整、融资难和投行业务难以联动的挑战,其中有关“利益输送”的风险防范以及信息隔离界限由于难以区分,也成为市场人士对本次股转重点关注领域。而对于主办券商而言,股转发声是一大利好趋势,但同时也要发挥券商综合服务优势,加强与地方政府、产业集团、金融机构、上市公司合作,建立更加实际的募资体系才是首要任务。



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